光華思想力
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第67期 新冠疫情對經濟和金融的影響

唐遙


    一、疫情對GDP和物價的影響

從歷史經驗來看,無論是2003年的嚴重急性呼吸道綜合癥疫情(以下簡稱“非典疫情”)或者是別的國家的類似疫情,長期中對經濟沒有太大影響。原因是疫情不會改變長期的經濟需求,也不改變供給的能力,因此中國高質量增長的趨勢不會改變,長期通貨膨脹也會保持穩定。

    在短期內,中國的GDP在2020年一二季度面臨沖擊。筆者的估算表明,如果新型冠狀病毒引起的疫情(以下簡稱“新冠疫情”)發展過程類似非典疫情,即對經濟的影響主要集中在疫情爆發的當季,則預計2020年全年的GDP增速為5.4%左右,四個季度的同比增速分別為4.1%,5.1%,6.5%,和6.0%。根據非典疫情的經驗,受疫情影響大的行業預計是是農林牧漁,交通運輸、倉儲和郵政業,住宿和餐飲業和其他服務業,這4個行業在2003年2季度增速降幅分別為52%,75%,35%和20%。如果疫情的影響顯著延續到第二季度,全年經濟增速可能低至4.8%。

疫情對短期的通脹會有一定結構性的影響。一方面疫情相關的物流和人流管制會抬高流通成本,醫藥、醫療等物資需求上升快,帶來一定的通脹壓力,另一方面社會消費整體上受到疫情抑制。因此短期內物價可能出現結構性的變化,不同的類別有漲有跌。考慮到2019年,除去食品和能源價格的核心通脹率,無論是以CPI還是PPI衡量,增速都是在下行通道中,因此在供給逐步恢復后,整體的通脹壓力不大。


    二、實體經濟風險點:小微企業

目前迫切需要避免大量的小微企業節后出現現金流的斷裂,陷入流動性的危機。現在我們國家53%左右的產值是來自第三產業即服務業,40%左右來自第二產業,還有7%左右來自第一產業即農業。各個行業中都有很多的小微企業,尤其是農業和服務業部門。例如,餐飲等各種生活服務業以小微企業為主,預期中的春節消費旺季受到了疫情影響,這些企業的現金流遭受了很大的打擊,同時前期備的庫存難以消化。由于小微企業獲得信貸的能力遠弱于大中型企業,如果現金流不能較快恢復,企業很可能無法正常運營。

如果大量的小微企業無法正常經營,則會引起一定量的失業,把短期沖擊轉化成比較持續性的需求的壓力。由于勞動者失業之后需要一段時間才能再就業,失業期間需求下降,就會拖累后面二三季度的需求。



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